作者：杨雷 编辑：小市妹

三季报业绩预告一出，射频芯片龙头遭到空头抛售。

10月11日，卓胜微（300782）大跌11.28%，一日蒸发超134亿元，相当于6.228万股东今日人均持股市值缩水超21万元，股价跌回到3月份时期水平。

根据外界解读，卓胜微跌幅大无非是与其业绩预告数据表现不佳。

公告显示，卓胜微预计前三季度实现归属净利润约为14.71亿元至15.43亿元，同比增长105%至115%。而2020前三季度，该公司归属净利润同比增长122.37%%，去年同期业绩增速明显高于今年。

再看单季度，卓胜微第一季度归属净利润同比增长224.34%，第二季度归属净利润同比增长159.47%。而在最新三季报预告中，该公司预计的第三季度业绩增速不到50%，相比前两季度明显下滑。

回顾卓胜微上市以来表现，算得上A股一只大牛股。2019年6月份，该公司以35.29元/股价格上市，不到3年时间，其股价累计涨幅超过20倍。

此前市场追捧的原因有两点，一个是行业景气度高。据券商机构披露的数据，到2023 年全球射频前端市场将达 313.10 亿 美元，2018~2023 年复合增长率为16%。另一个是公司业绩高速增长。下表数据显示，2019年、2020年，卓胜微归属净利润分别同比增长206.27%、115.78%。

不过，从今年7月份开始，卓胜微股价表现低迷，从500元上方跌到了320元附近，累计跌幅达到37%左右。造成股价波动的原因包括短期业绩增速下滑、市场风格转变、市场对“缺芯潮”有担忧等等。

以“缺芯潮”举例，今年出现了硅晶圆大幅涨价并且紧缺的现象。据媒体报道，截至今年9月末，6英寸及8英寸硅晶圆合约价上涨约10%，12英寸硅晶圆合约价调涨约15%。

与此同时，硅晶圆缺货严重。仅12英寸硅片，全球Q2需求超过710万片/月，而即使多家硅晶圆厂产能利用率达到100%，预计在未来两三年新增产能开出比较有限。甚至全球四大硅晶圆厂都表示硅晶圆市场供不应求情况会延续到后年。

卓胜微在半年报中也提到，如果出现主要原材料供应商或封测供应商的供货因各种原因出现中断或减少，或上述供应商大幅提高供货价格，会对公司的产品出货、盈利能力造成不利影响。

但抛开其他因素，从公司层面出发，一方面，公司实控人有多年半导体研发工作经验，属于行业内专业型人物。资料显示，实控人许志瀚、Chenhui Feng和Zhuang Tang有硕士或者博士学历背景，这家公司也是研发驱动的半导体设计公司。

另一方面，卓胜微正从分立器件向射频模组跨越，后者也是支持公司成长性的业务。21H1期间，该公司的射频模组业务实现营收0.66 亿元，同比增长约621 倍。

据券商研报分析，2021H1，卓胜微新推出适用于5G通信的LDiFEM产品在部分客户实现量产出货。同时，该公司的 LFEM 产品采用差异化 IPD 滤波器方案的产品整体性能指标与国外水平差距缩小，也在终端客户实现规模出。此外，其它接收端模组产品 LNA Bank、DiFEM，以及 WiFi 连接模组产品 WiFi FEM 相继量产。

目前射频芯片市场被美日公司垄断，2018年全球射频芯片市场规模在150亿美元，预计2025年达254亿美元，复合增长率11%，而2019年前五大国外公司占据79%份额。长期来看，国产替代空间十分巨大。

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