下跌原因分析：多地限电措施导致有色行业受到冲击+受“双限”能源政策影响，镁炼厂大规模关停+估值较高。

多地限电措施导致有色行业受到冲击。近期，江苏、广东、浙江、安徽、云南、山东、辽宁等地推出限电措施，多地钢铁、有色、化工、纺织等行业生产受到一定影响，纷纷减产或停产。

据相关行业人士介绍，导致多地拉闸限电的因素较多。青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏近期被有关部门点名，能耗强度同比不降反升，需进一步完善和强化能耗双控制度。多地随即出台方案，加强对高耗能行业管控，对部分行业和品种采取限电限产措施。另据多家地方供电公司的通告，电煤供需矛盾加剧也是当地电网供需形势趋紧的重要原因。

受“双限”能源政策影响，镁炼厂大规模关停。陕西、山西、新疆和安徽等“双限”政策完成度不好。因此陕西地区约 15 家镁厂被要求暂停运营，30 家镁厂被要求减产 50%，有效期为今年 9 月至 12 月，陕西的减产将进一步影响国内外市场的整体供应情况。由于陕西镁锭冶炼产线相对落后(横罐皮江法)，在能源“双限”的大背景下，预计未来产能利用率也将持续保持低位。目前的高镁价已经压制了下游行业的生产需求，据报道，目前许多下游的钛、镁合金生产商已经停产。

估值侧来看，目前有色指数估值PB为3.74倍，处于历史分位数98.42%左右。为较高水平;目前可能已经到达阶段性顶部，但基本面还比较扎实，短期可能还有反复，需要警惕短期上涨带来的回调压力;长期需求下行，但是碳中和背景下供给缩减强于需求，行业景气度有望持续。

后市展望：

目前国内“双限”措施已经成为有色金属市场主要的干扰因素。多种金属或供

给或消费均受到一定程度压制，因此部分金属价格未来走势将会出现分化。目前有色金属中镁价较高，但压制了下游行业的生产需求;而稀土掌握定价权的中重稀土央企有望诞生，未来或将形成北方轻稀土+南方重稀土双寡头格局，供给格局再优化，我国稀土议价能力料将进一步提升。

目前板块可能已经到达阶段性顶部，但基本面还比较扎实，短期可能还有反复;长期需求下行，但是碳中和背景下供给缩减强于需求，行业景气度有望持续。如果短期周期板块受政策原因和筹码交换影响，出现像样的调整之后，在碳中和主线下，供求关系紧张的前提下仍有较好的投资价值。投资者可逢低布局有色60ETF(159881)。

​