《电鳗汽车》 电鳗号/文

合众新能源汽车股份有限公司，即哪咤汽车的母公司，已向香港证券交易所提交了上市申请。这标志着它有望成为第五个在香港上市的新兴汽车企业。然而，由于连续三年的亏损导致现金流紧张，哪咤汽车在等待期的压力显而易见。值得注意的是，尽管蔚来、理想、小鹏和零跑等已经上市的公司中，目前只有理想实现了盈利。

自成立以来的2014年，合众新能源在2018年推出了首款量产车型哪咤N01。目前，该公司在全球市场上销售五款车型，包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S和哪吒GT。

根据招股说明书显示，从2021年到2023年，哪咤汽车的营收分别为50.86亿元、130.40亿元和135.55亿元;而同期的亏损则分别为48.40亿元、66.66亿元和68.67亿元，累计亏损超过183亿元。

在最近的2023年度观察中，哪咤汽车亏损68.67亿元，而与其销量规模相近的零跑汽车，同期净亏损额只有42.16亿元。

毛利率是衡量企业经营健康状况的重要指标。从2021年到2023年，尽管哪咤汽车毛利率逐年提升，但2023年哪咤汽车毛利率仍为负值，为-14.9%。在已成规模化销量的造车新势力中，哪咤因此也成为唯一尚未实现毛利率转正的汽车企业。

哪咤汽车表示，报告期内仍产生毛损，主要原因是当时仍处于生产初期，销售成本较高。随着公司优化产品组合，专注于平均售价更高的智能新能源汽车车型，毛利率会有所增加。但这最终需要市场来检验。

作为资金密集型产业，汽车制造是公认的“烧钱”大户。自2017年以来，哪咤已获得十轮融资，募资金额累计超200亿。

哪咤汽车联合创始人、CEO张勇去年10月还表示“不差钱”。按他的说法，哪咤汽车在2022年融资100亿元，2023年也有几十亿元的融资，目前账上有100多亿的资金，并不急于IPO。

但现实很骨感，现金流压力冷暖自知。

从2021年到2023年，哪咤汽车经营现金流持续为负，2023年其经营活动产生的现金流净额为-43.54亿元。

截至2023年12月31日，哪咤汽车现金及等价物为28.36亿元，而其半年内应付款项达到54.76亿元。

在当前新能源汽车市场越来越卷的情况下，现金流承压显然让企业产生危机感。

哪咤汽车表示，目前正提升产量及交付量以实现规模经济。据招股书显示，哪咤汽车交付量从2021年的64,230辆增长至2023年的124,189辆，年复合增长率为39.0%。但从今年上半年来看与2023年同期相比哪咤汽车销量反而有所下滑。

在这一窘境下哪咤汽车正在将部分重心向海外转移加大海外市场的拓展力度。

自2023年起哪咤将业务扩展至东南亚特别是泰国。目前哪咤向泰国、印度尼西亚及马来西亚等海外市场提供的汽车主要为哪咤X系列及哪咤AYA系列。2023年哪咤汽车海外市场营收占比从上一年的1.8%跃升至12%。

哪咤汽车表示接下来将持续大力发展拉丁美洲、中东和非洲并随后适时向欧洲拓展。今年1至5月哪咤汽车新能源汽车出口量达1.65万辆位列国内新能源汽车出口量第五在新势力中排名首位。然而市场风云变幻未来哪咤汽车究竟能取得怎样的“出海”战绩还有待于进一步观察。

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