近日，安永（EY）发布《中国内地和香港IPO市场》报告，总结回顾2024年上半年全球及A股、港股的IPO活动。

全球IPO放缓，A股严把准入关口，港股现回暖信号

报告指出，因各地央行继续致力于控制通胀水平，利率保持高位，使资本成本居高不下，2024年上半年，全球IPO活动持续放缓，共有532家企业在全球上市，筹资517亿美元。与去年同期相比，IPO数量和筹资额分别下降15%和17%。

A股方面，截至6月12日共有44家公司首发上市，筹资329亿元，同比分别下降75%、84%，平均筹资额亦下降38%至7.48亿元。创业板、上交所主板分别位列IPO数量和筹资额第一，专精特新企业的IPO数量和筹资额占比分别达48%及35%，为历年同期最高。专精特新企业占比最高的板块是创业板，达创业板IPO总数的67%。

资料来源：安永

从行业来看，“硬科技”行业企业较多的工业、科技、材料是IPO的主要行业，IPO数量及筹资额分别占总量的89%和88%。

新股定价方面，在从严监管高定价的背景下，2024年上半年首发市盈率同比下降，仅有一家IPO首日破发，IPO首日回报同比大幅上升。

随着资本市场监管政策持续加码，企业上市门槛提高，A股IPO排队企业数量自2023年底的767家，下降至2024年6月10日的526家。一方面，A股IPO终止数量不断攀升，其中主动撤回企业占比高达97%。另一方面，IPO首次申请企业数量锐减，截至6月10日仅有2家企业首次申报IPO。

安永北京主管合伙人杨淑娟表示：“IPO门槛的提高，有助于筛选出更具竞争力和成长潜力的企业进入市场。伴随着国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新‘国九条’），相信A股市场将以强监管、防风险、促高质量发展为主线，IPO生态将迎来变革。”

港股方面，截至6月12日共有28家公司首发上市，筹资额121亿港元，较去年同期分别下降3%和32%；平均筹资额为4.31亿港元，同比下降30%。54%的香港新股以下限定价，25%的新股首日破发，同比下降27个百分点；新股平均首日回报率为24%，高于去年同期的1%。

与此同时，有92%的香港新股录得超额认购，同比增加6个百分点，平均超额认购196倍，去年同期为8倍。超额认购倍数最高的主板IPO为汽车街（02443.HK），录得432.34倍，而去年同期最高超额认购仅33倍。

从行业来看，科技企业IPO数量及筹资额均列首位，达11家、49.75亿港元，亦有第一家特专科技企业通过主板上市规则18C章上市，来自科技与健康结合的“AI+制药”行业。

由于利率持续高企和全球宏观经济增长放缓，企业在股票发行数量和筹资额方面较克制。但港股于第二季度，尤其是5月份开始回升，流动性等各项市场指标逐渐改善，投资者情绪有所提升，第二季度IPO数量和筹资额环比分别上升33%和52%。

赴美IPO升温，众多内地企业“改道”港股

报告显示，2024年上半年，内地企业继续主导香港IPO市场，数量和筹资额分别占总量的89%和95%。自2023年下半年起，不少内地企业已咨询或启动赴港上市项目，今年以来气氛进一步加强。

根据Choice金融终端数据，在今年上半年上市的港股公司中，经纬天地（02477.HK）、美中嘉和（02453.HK）、富景中国控股（02497.HK）、宜搜科技（02550.HK）曾在新三板挂牌，其中宜搜科技曾申报科创板IPO。

证监会在今年4月发布《5项资本市场对港合作措施》，支持内地头部企业赴港上市融资。安永认为，内地企业从A股“改道”香港上市的步伐加快，随着内地行业头部企业赴港上市，IPO筹资规模也有望增加。

安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示，内地企业启动赴港上市工作的数量在今年3、4月开始明显增多，相信第三季度申请企业数量会大增。

据安永统计，目前港股排队企业中已经提交A1表格的有100余家，备案中的有85家，通过备案未上市的有40家。排队企业中有来自传统行业的大型企业，亦有来自科技等高增长行业的重点公司，特专科技公司上市新规带动科技、先进制造等新经济企业来港上市。

同时，上半年已有24家中国内地和香港企业赴美上市，共募资22.35亿美元，IPO数量和筹资额较去年同期分别上涨26%和274%，亚玛芬体育（AS.N）、极氪（ZK.N）这两家在纽交所上市的较大型IPO大幅提高了上半年的募资额。

根据证监会公示的《境内企业境外发行证券和上市备案情况表（首次公开发行及全流通）》，截至6月6日，申报境外首次公开发行及全流通备案的企业数量达111家。

按申报类型划分，申报直接上市的公司有29家，间接上市的有75家，另有7家H股公司申报“全流通”。在申报上市的104家企业中，拟在港交所上市的有78家，拟在纳斯达克交易所、纽交所上市的分别有24家、1家，三花智控（002050.SZ）则拟在瑞士交易所发行GDR。

值得注意的是，申报企业中有多家公司系从A股IPO“改道”港股，包括曾申报主板IPO的蜜雪冰城、毛戈平、梦金园，以及曾申报科创板的云知声、华昊中天、白山科技、派格生物、重塑股份、国富氢能、傲基科技等。

另据《证券日报》统计，今年有76家企业境外首次公开发行上市备案获通过，已经超过去年全年的72家，其中33家拟赴港上市，43家拟赴美上市，另有11家H股公司“全流通”备案获通过。

申万宏源策略5月29日发布的《我们开始系统性研究中国概念股票——中国资产系列报告之一》显示，按照最新汇率计算，中国资产市值总计127万亿元，主要是A股81万亿元、港股25万亿元、美国中概股4.8万亿元。

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